Enterprise Value (기업가치) vs Equity Value (지분가치)

기업 투자, M&A를 할 때,

1) 해당 기업의 사업성 검토 (시장성, 경영현황, 역량, 핵심 기술)한 이후
2) 투자 수익성 분석이 필요하다.

1)이 해당 기업이 "투자할 만한 기업인가?" (얼마나 사업을 잘하고 있는가? 유망한가? 등)에 대한 질문이라면,
2)는 투자로 돈을 벌기 위해 "얼마 주고 사야하나?"에 해당하는 질문이다.

이를 위해 기업가치 (Enterprise value) 를 측정해야 하며, 유관 개념인 Equity value와 구분하거나, Equity value를 기반으로 기업가치 (Enterprise value)를 계산할 수 있어야 한다.

 

	Enterprise value (EV, 기업 가치)	Equity value (지분가치, 주식가치, 주주가치)
정의	• 회사의 핵심 비즈니스 (본 영업)의 가치 - 해당 기업이 소유한 자산으로부터 창출되는 현금흐름의 현재가치로 계산 - 기업에 투입된 총 자본 – 비핵심 자산 차감하여 창출	• 기업의 가치 중 지분투자자에게 귀속된 가치 • Equity value = 시가총액 (Market cap)
수식	• 기업가치 (EV) = Equity Value + 부채 (Debt) - Cash & Cash Equivalents - 비영업자산 (NOA, Non operating assets) 또는, • 기업가치 (EV)= Equity Value + 이자발생부채 (Debt) + 비지배지분 (비지배지분 보유 시)– 비영업자산 (Cash & Cash Equivalents 포함)	• 유통주식 수 (또는 완전희석주식 수) X 주가
주의 사항	• EV가 Firm value (EV+NOA (Non-operating assets)) 와 혼용되어 사용되는 경우가 있으므로, 잘 구분해야 함* - 예를 들면, 인터넷으로 EV를 검색하면, EV= Equity value + Debt – Cash & Cash Equivalents 라는 수식이 많이 나오는데, 이는 회사의 핵심 비즈니스의 가치인 EV라기 보다는 EV + NOA인 Firm value의 개념으로 봐야 함.
출처	• 홍성현의 가치평가 블로그 https://blog.naver.com/frame8717/222255038825 • Musings on Markets 블로그 https://aswathdamodaran.blogspot.com/2013/06/a-tangled-web-of-values-enterprise.html • 싱글맘 self-study, 분석	• 홍성현의 가치평가 블로그 https://blog.naver.com/frame8717/222255040077 • Musings on Markets 블로그 https://aswathdamodaran.blogspot.com/2013/06/a-tangled-web-of-values-enterprise.html • 싱글맘 self-study, 분석

* EV와 Firm value의 구분은 아래 해외 웹사이트에서 제시한 Value map (Market value balance sheet)을 참고할 수 있음

Value map (Market value balance sheet)

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Enterprise value = Equity value + Debt - Cash & Cash equvalents - NOA

Firm Value = Enterprise value + Cash & Cash equvalents + NOA

Equity value = Firm value (Enterprise value + cash & cash equivalents + NOA) - Debt

외부 출처 / 참고 사이트

홍성현의 가치평가 블로그
https://blog.naver.com/frame8717/222255040077

지분가치 (Equity Value)

https://blog.naver.com/frame8717/222255038825

기업가치(Enterprise Value, EV)

Musings on Markets 블로그
https://aswathdamodaran.blogspot.com/2013/06/a-tangled-web-of-values-enterprise.html

A tangled web of values: Enterprise value, Firm Value and Market Cap